📊 聯純(6977) 投資分析摘要
- 聯純(6977)是水資源處理廠商，Q1主力成本在289.0元，股價卻只在163-205元跑，明顯成本跟市價倒掛，籌碼集中度偏高，這點要留意。
- 公司配息還算穩定，2023年發2.5元現金股利，殖利率約1.5%，但2024年獲利衰退，配息可能縮到1.5元，殖利率只剩約1%。
- 成長動能靠半導體擴廠和再生水政策，但營收規模小、客戶集中度高，負債比也爬到55%。我個人看法是短線先觀望，中長線要布局也得等量能回來再說。
📑 目錄
一、聯純(6977) 公司簡介與配息紀錄
聯純科技(6977)這家公司1999年成立，主要做水資源處理系統整合和節能環保工程，客戶多半是半導體、光電和電子業，提供純水、廢水回收及再生水系統的設計、施工和維護。2023年營收大概12.8億元，年增8%，但2024年Q1因為客戶資本支出縮手，營收掉到2.9億元，年減12%。Q1主力成本289.0元，遠高於當季股價163-205元，代表主力套牢壓力不小。公司股本約2.1億元，市值約4.3億元，是小型的流動性差的股票。產業面是吃到國際ESG趨勢和台灣半導體擴廠的利多，但競爭者多，毛利率只有約18%，獲利能不能穩住還要再觀察。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2023 | 2.5 元 | 1.5 | 現金股利2.5元，盈餘配發率約65%，殖利率1.5% |
| 2022 | 2.2 元 | 1.3 | 現金股利2.2元，盈餘配發率約60%，殖利率1.3% |
| 2021 | 2.0 元 | 1.2 | 現金股利2.0元，盈餘配發率約55%，殖利率1.2% |
| 2020 | 1.8 元 | 1.1 | 現金股利1.8元，盈餘配發率約50%，殖利率1.1% |
| 2019 | 1.5 元 | 0.9 | 現金股利1.5元，盈餘配發率約45%，殖利率0.9% |
二、聯純(6977) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 半導體擴廠帶動水處理需求：台積電、聯電這些大廠持續蓋新廠，每一座12吋廠的水處理系統投資大概10-15億元，聯純2024年已經拿到2筆訂單，合計約3.5億元，預計2025年認列。
- 再生水政策利多：政府推再生水計畫，要求半導體業用水回收率要達85%以上，聯純的廢水回收系統毛利率有25%，比傳統純水系統的15%好很多，2023年相關營收占比從20%提升到35%。
- 節能工程需求增溫：企業ESG壓力下，聯純推出智慧水務管理系統，能幫客戶省水電成本15-20%，2024年Q1簽了5家客戶，貢獻營收約0.8億元，年增30%。
- 海外市場拓展：聯純2023年開始打進東南亞，鎖定越南和泰國的電子廠，2024年Q1海外營收占比達12%，比2023年的5%翻倍，目標2025年能到20%。
⚠️ 下行風險
- 客戶集中度高：前三大客戶（台積電、聯電、友達）占營收比重高達65%，2024年Q1台積電資本支出下修10%，聯純訂單就跟著延遲，營收年減12%。
- 負債比攀升：2024年Q1負債比到55%，比2023年的48%增加7個百分點，主要因為擴張海外據點和研發支出，利息費用年增20%，獲利空間被壓縮。
- 股價低於主力成本：Q1主力成本289.0元，但股價只有163-205元，套牢幅度30-45%，如果主力受不了停損，股價可能再往下探到150元支撐。
三、聯純(6977) 主力成本分析
四、聯純(6977) 投資建議
- 短線（1-3個月）：股價在163-205元區間震盪，我覺得先觀望比較好。如果跌破160元，可以小量試單，停損設150元，目標價200元。
- 中線（3-6個月）：要觀察Q2營收能不能回升，如果月營收連續2個月站上1.2億元（Q1平均0.97億元），可以加碼到持股5%，目標價220元。
- 長線（6-12個月）：半導體擴廠和再生水政策算是長期利多，我的看法是股價低於180元時分批布局，目標價250元，停損設140元。
- 配息策略：2024年預估配息1.5元，殖利率約1%，比台股平均2.5%還低，不適合存股族，想賺錢主要還是看價差。
五、聯純(6977) 常見問題 FAQ
聯純(6977)的主要業務是什麼？
聯純主要做水資源處理系統整合，包括純水、廢水回收及再生水系統，客戶以半導體和光電業為主，2023年營收占比：半導體60%、光電25%、其他15%。
聯純的股價為什麼低於主力成本？
Q1主力成本289.0元，但股價只有163-205元，主要因為2024年營收衰退（年減12%）和大盤回檔，主力被套牢。如果公司營收能回溫，股價有機會反彈。
聯純適合長期投資嗎？
算是可以，但風險不小。長期來看半導體擴廠和再生水政策是利多，但客戶集中度高、負債比攀升，我建議股價低於180元時分批布局，記得要設停損。
聯純2024年配息預估多少？
預估現金股利1.5元，比2023年的2.5元少，主要因為2024年獲利衰退（EPS估約2.3元，2023年3.8元），殖利率約1%，低於同業平均。
聯純的競爭優勢是什麼？
技術面有廢水回收系統專利，回收率可達90%以上；客戶關係和台積電、聯電長期合作，訂單算穩定；政策面有台灣再生水計畫帶動需求。
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