📊 永純(4711) 投資分析摘要
- 永純(4711)就是做化學原料的，股價長期低於淨值，但股息給得大方。存股族蠻愛這檔的。
- Q1主力成本在19.4元，股價就在16-20元這邊晃來晃去。最近原物料價格穩下來，下游需求有回來一點，營運應該會比去年好一些。
- 2024年配息1.2元，算一下殖利率大概6.5%。不過這行景氣循環很明顯，賺錢的時候賺不少，賠起來也很快，這點要注意。
📑 目錄
一、永純(4711) 公司簡介與配息紀錄
永純（4711）這家公司，1972年在高雄成立，主要就是做不飽和聚酯樹脂、塗料樹脂、接著劑這些化學原料，下游蓋房子、做車子、電子產品、家具都會用到。規模不算大，但有自己的品牌，客戶關係也穩。這幾年他們有在轉，賣比較多高單價的產品，也一直在控成本。2024年第一季營收大概3.2億元，比去年同期多5%，但原物料價格一直在變，毛利率大概就在12-15%之間。財務狀況算OK，負債比不到40%，而且長期都有配息，近五年平均殖利率超過5%。不過化學產業競爭很激烈，下游需求景氣一差就掉很快，獲利上下波動很大。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2024 | 1.2 元 | 6.5 | 現金股利，盈餘配發率約85% |
| 2023 | 1.0 元 | 5.8 | 現金股利，當年EPS 1.18元 |
| 2022 | 1.5 元 | 7.2 | 現金股利，EPS 1.75元，配發率85.7% |
| 2021 | 1.2 元 | 6.0 | 現金股利，EPS 1.42元 |
| 2020 | 0.8 元 | 4.5 | 現金股利，EPS 0.95元，受疫情影響獲利下滑 |
二、永純(4711) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 原物料成本回穩：2024年國際原油跟苯乙烯這些關鍵原料，價格已經比2022年高點時便宜了大概20%。對永純來說，毛利率有機會從去年的11%拉到14%以上，賺錢空間會大一些。
- 下游需求復甦：台灣建築跟汽車產業，2024年第一季產值比去年多了8%跟6%，這會帶動樹脂跟塗料的需求。永純第一季營收年增5%到3.2億元，我大概算一下，全年營收有機會到13億元，年增3-5%。
- 高殖利率撐腰：以2024年預計配息1.2元來算，現在股價大概18.5元，殖利率有6.5%，比定存跟很多傳產股都高。這種股票容易吸引長期資金進來，股價比較難大跌。
- 產品結構優化：永純這幾年有在推環保型水性樹脂跟高耐候塗料，2023年高毛利產品的營收占比拉到了35%，比2020年的28%多了7個百分點，這讓他們毛利率能撐在12-15%之間。
⚠️ 下行風險
- 景氣循環風險：化學產業跟景氣連動性很高。如果全球經濟變差，蓋房子、買車的人少了，永純營收可能會掉10-15%。你看2023年EPS掉到1.18元，跟前年的1.75元比少了32.6%，獲利說變臉就變臉。
- 原物料價格波動：樹脂的主要原料，像苯乙烯、順酐，價格很受國際油價影響。要是原料短期突然漲10%，毛利率大概會被吃掉2-3個百分點，獲利馬上就被影響了。
- 競爭加劇與替代品威脅：對岸中國同業產能過剩，一直低價賣過來，永純的價格壓力不小。生物基樹脂這些新材料也慢慢出現，長期來看可能會影響傳統樹脂的需求，公司得一直花錢研發才跟得上。
三、永純(4711) 主力成本分析
看這個七階位階圖，Q1主力成本在19.4元。現在股價大概18.5元，是低於主力成本的。我的看法是，現在這個位階相對安全，因為比主力買的成本還低。但股價要往上衝，得看下游需求能不能真的跟上。位階上面21元是高檔一階的壓力區，如果到那邊我會考慮先出一半。
四、永純(4711) 投資建議
- 想存股的話，16-17元附近（第一季最低到16.2元）是可以考慮分批進場的價位，那時候殖利率會超過7%，抱著領股息蠻舒服的。
- 設個停利點。如果股價漲到20元以上，大概就是主力成本上方，那時候本益比算起來超過17倍，我覺得比較貴了，可以先把獲利的部位出掉一些。
- 每季都要追一下毛利率變化跟苯乙烯價格。如果毛利率連續兩季掉到12%以下，別猶豫，減碼。
- 如果你怕單一個股波動太大，可以同時買一些化學或傳產ETF，像0050，降低風險，手邊也留點現金比較靈活。
五、永純(4711) 常見問題 FAQ
永純(4711)目前的股價是否合理？
用2024年預估EPS大概1.3元算，本益比差不多14倍，比化學業平均的16倍低一點。股價淨值比也只有0.9倍，低於淨值20.5元。加上殖利率6.5%，目前這個價位我覺得還有安全邊際，適合長期放著。
永純的配息穩定嗎？未來是否可能減少？
這五年配息率都超過80%，每年都有發錢，這點確實不錯。但要是景氣太差，EPS掉到0.8元以下，配息可能就會縮到0.5-0.6元。所以還是要盯著每季的EPS變化。
永純的主要競爭對手有哪些？
國內有長興材料(1717)、國精化學(4722)這些，對岸則有萬華化學、華峰化學這種大廠。永純規模比較小，但在地服務跟客製化能力是他的優勢，在中小型客戶市場還是有競爭力。
永純的股價為什麼長期低於淨值？
化學產業成長空間有限，加上永純獲利波動大，市場給的評價自然不高。公司市值才10億元左右，流動性低，法人不太理它，所以股價長期打折。但換個角度看，這也提供了價值投資的機會。
我該如何評估永純的進場時機？
我個人習慣是股價接近16元（近一年低點）、殖利率超過7%的時候開始進場。技術面上，如果月KD指標在20以下黃金交叉，那就是更明確的買點。賣出的話，股價突破20元、殖利率掉到5%以下，就可以準備出場了。
