📊 漢磊(3707) 投資分析摘要
- 漢磊這檔我特別盯了一陣，它做SiC和GaN代工，台灣就它一家有量產能力。Q1主力成本在80.7元，股價動不動就上沖下洗，短線靠電動車和AI基建題材撐著，但問題是它還在燒錢，獲利沒轉正。
- 2024年營收比前一年掉了大約15%，不過SiC產能利用率已經爬到70%，2025年如果中國繼續去美化、國際IDM廠把單丟出來外包，它有機會吃到一些。
- 操作上我覺得區間操作比較穩，80元以下慢慢收，90元以上就調節一些，停損抓在70元。長線的話，要等它什麼時候能損益兩平再說。
📑 目錄
一、漢磊(3707) 公司簡介與配息紀錄
這公司1985年就有了，老牌子的晶圓代工廠，專門幫人做第三類半導體，講白話就是碳化矽跟氮化鎵。總部在新竹科學園區，客戶有IDM廠也有設計公司。2024年營收大概65億，年減15%，原因是傳統的矽基業務在退燒，但SiC這塊已經占營收40%，算是有轉型。Q1主力成本80.7元，股價跑在48.6到59.3之間，我覺得這反映了市場一邊期待它翻身、一邊又擔心它還在虧損的拉扯。公司現在在拚6吋SiC，目標2025年月產能到1.5萬片，台灣能大量生產的就它一家。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2024 | 0.0 元 | 0.0 | 全年虧損，沒配息 |
| 2023 | 0.5 元 | 0.62 | EPS 0.12元，配息是從資本公積拿出來 |
| 2022 | 1.0 元 | 1.25 | EPS 1.82元，配息率55% |
| 2021 | 1.2 元 | 1.5 | EPS 2.1元，配息率57% |
| 2020 | 0.8 元 | 1.0 | EPS 1.5元，配息率53% |
二、漢磊(3707) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 電動車跟充電樁的錢潮：全球SiC功率元件市場2025年大概會到50億美元，每年長30%。漢磊是少數能代工6吋SiC的台廠，已經打進歐美Tier1的供應鏈，2024年SiC營收年增25%。
- AI資料中心要用GaN：GaN元件在高頻效率上很強，AI伺服器電源愛用。漢磊GaN產能利用率從50%拉到75%，2025年應該會再增20%。
- 中國去美化的單子：中國電動車廠不想太依賴美系IDM，轉來找台廠。漢磊2024年中國客戶營收占比從15%拉到25%，訂單能見度大概6個月。
- 砸錢擴產拚成本：2024年資本支出20億，主要擴SiC，月產能從1萬片拚到1.5萬片，單位成本掉了15%，有機會讓毛利率從-5%轉正。
⚠️ 下行風險
- 獲利轉正什麼時候？不知道。2024年EPS是-1.2元，連續兩季虧，主要折舊跟研發費用太高。如果SiC良率上不了85%，損益兩平大概要拖到2026年，這我看法偏保守。
- 中國同業在殺價：中國SiC廠像天科合達、三安光電一直擴，6吋SiC基板價格從2023年每片1200美元跌到2024年800美元，代工利潤被壓縮。
- 客戶太集中：前三大客戶占營收50%，其中一家美系IDM最近自己在搞SiC產能，可能不外包了，如果真抽單，2025年營收大概會掉10%。
三、漢磊(3707) 主力成本分析
位階圖長這樣，主力成本在80.7元，高檔一階91.4，低檔一階27.2。我個人看法是，現在股價59.3處在「低檔一階」跟「成本區」之間，位階不算高，但因為它還在虧，所以這個位階沒什麼保護。
四、漢磊(3707) 投資建議
- 區間操作不要貪：股價大概在70到90之間震，我建議80元以下慢慢收，90以上就出掉一些，不要追高。
- 盯營收跟法說會：每月10號前它會公布營收，如果年增率連續三個月轉正，那就是訊號。法說會重點看SiC良率跟產能利用率。
- 停損設在70元：如果股價跌破59.3那個低點，我建議砍掉，因為這代表基本面可能更糟，或者市場情緒轉空。
- 長線等它賺錢再說：等單季EPS轉正、毛利率破10%之後，再考慮中長線布局，目標價能看100元，但要有耐心，因為這是夢。
五、漢磊(3707) 常見問題 FAQ
漢磊為什麼一直虧損？
你問我為什麼一直賠錢？很簡單，擴產燒錢。SiC跟GaN產能還在爬，折舊一年吃掉15億，加上傳統矽基業務在縮，毛利率就是負的。2024年Q3毛利率-3%，我猜2025年Q2有機會轉正。
漢磊的SiC技術跟同業比如何？
台灣唯一能一條龍做SiC磊晶跟元件代工的就它，技術輸美商Wolfspeed大概兩年，但贏中國同業。6吋SiC良率大概80%，它目標2025年弄到85%。
現在可以買漢磊嗎？
短線的話，80元以下可以分批撿，但記得設停損。長線我不建議現在進場，等它單季獲利轉正再說，不然你抱著，只是等著看虧損擴大。
漢磊的股利政策如何？
近5年配息不太穩，2021跟2022年有配，2023年只配0.5元，2024年沒配，因為虧。以後如果賺錢，大概配息率會抓50%。
漢磊的目標價是多少？
法人的看法亂，區間大概85到110元，這要看SiC營收占比跟賺錢進度。如果2025年EPS能轉正到0.5元，本益比30倍，那目標價就大約100元。
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