📊 九豪(6127) 投資分析摘要
- 九豪這檔是做陶瓷基板跟電阻元件的，2024年營收年增12.3%到18.7億，主要靠車用跟工控需求回來。
- 2024年EPS 2.15元，比2023年1.68元成長28%，毛利率也拉到32.5%，表現還行。
- 2025年我看法偏樂觀，營收估21億，年增12.3%，動能看電動車跟5G基建。
📑 目錄
一、九豪(6127) 公司簡介與配息紀錄
九豪這家公司1991年成立，專門做氧化鋁陶瓷基板跟電阻器、電感器，用在車用電子、工控、通訊跟消費性產品。2024年營收18.7億，年增12.3%，稅後淨利2.8億，EPS 2.15元，比2023年1.68元成長28%。這波主要靠電動車跟5G基建拉動，車用訂單占比提高到45%，毛利率也從29.8%爬到32.5%。公司還在擴產，2024年資本支出3.2億，新陶瓷基板產線預計2025年第二季投產，到時候會多貢獻一些營收。配息方面這幾年比較摳，因為要留錢擴產，2022～2024都沒配，2025年也許有機會恢復。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 0.00 元 | 0.00% | 預估2025年盈餘配發，尚待董事會決議 |
| 2025年 | 0.00 元 | 0.00% | 預估2024年盈餘配發，尚待董事會決議 |
| 2024年 | 0.00 元 | 0.00% | 2023年盈餘配發0元，因保留盈餘擴產 |
| 2023年 | 0.00 元 | 0.00% | 2022年盈餘配發0元，因營運虧損 |
| 2022年 | 0.50 元 | 1.82% | 2021年盈餘配發0.5元現金，配發率40% |
二、九豪(6127) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 車用電子這塊很猛：2024年車用營收占比45%，年增18%，電動車陶瓷基板用量增加，2025年車用營收估9.5億，年增15%。我覺得這條線可以期待。
- 5G基建也有貢獻：2024年通訊相關營收年增22%到4.2億，主要靠5G基地台的電阻元件需求，2025年估可到5億。但要注意中國那邊的5G建置有沒有放緩。
- 產能擴充是明牌：2024年花3.2億買設備，新產線2025年Q2投產，產能增加30%，估貢獻2025年營收2.5億。不過新線量產初期容易有良率問題，要盯一下。
- 毛利率繼續改善：2024年32.5%，比2023年29.8%多2.7個百分點，產品組合跟自動化有幫助，2025年估可以到34%。但如果原物料漲價，這數字可能打折。
⚠️ 下行風險
- 客戶太集中很抖：前三大客戶占營收55%，要是其中一個砍單，營收直接掉。2023年就是因為客戶庫存調整，營收衰退8%。這風險不小。
- 原物料價格不是吃素的：陶瓷粉末占成本30%，2024年已經漲5%，2025年要是繼續漲，毛利率會被吃掉1～2個百分點，我覺得這個要特別留意。
- 中國同業在搶單：對岸廠商擴產低價競爭，2024年九豪產品平均售價年降3%，如果繼續殺價，2025年營收成長可能不如預期。這點我比較保守看待。
三、九豪(6127) 主力成本分析
四、九豪(6127) 投資建議
- 目前股價在七階位階的第四階（成長期），我個人看法是逢回可以慢慢接，支撐區大概在35～38塊。
- 短線的話，40塊以下分批進，目標看48～50，停損設在35。跌破就砍，不要凹。
- 中長期我覺得可以抱到2025年Q2新產線投產，那時候股價有機會摸到55塊，年化報酬率估25%左右。但前提是產能利用率要拉得起來。
- 如果股價跌破35（第三階位階），我會建議減碼，因為可能進入整理期，等營收數據出來再說。
五、九豪(6127) 常見問題 FAQ
九豪的主要產品是什麼？
主力是氧化鋁陶瓷基板跟電阻元件，車用、工控、通訊都用到。
九豪2024年EPS是多少？
2.15元，比2023年的1.68元成長28%，算是不錯。
九豪的股利政策如何？
這幾年因為要擴產沒配息，2022～2024都沒發，2025年有機會恢復。
九豪的成長動能是什麼？
車用電子、5G基建，加上2025年Q2新產線投產會貢獻營收。
投資九豪的主要風險？
客戶太集中、原物料漲價，還有中國同業低價競爭，這三個最要小心。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
