📊 全訊(5222) 投資分析摘要
- 全訊(5222)主要做砷化鎵跟氮化鎵的通訊元件，2024年營收18.7億創新高，年增15.2%，軍工單佔65%。
- 國防預算2025年又加了12%到5,800億，全訊是中科院的主要供應商，這塊訂單相對穩。
- 2024年毛利率42.3%，EPS 5.6元，比前一年多賺18%，但客戶太集中是隱憂。
📑 目錄
一、全訊(5222) 公司簡介與配息紀錄
全訊（5222）這家公司1998年成立，做的是砷化鎵（GaAs）跟氮化鎵（GaN）的微波通訊元件。簡單說，就是飛彈跟雷達系統裡面用的功率放大器。2024年營收做到18.7億，比前一年多15%，軍工訂單佔了65%，主要客戶是中科院的天弓、雄風飛彈系統。最近有個亮點是2025年第一季拿到新一代雷達系統的單子，金額大概3.2億，預計2026年才會陸續出貨。公司也沒閒著，砸了2.8億在升級6吋晶圓產線，想衝氮化鎵的產能。不過要注意，客戶太集中是這檔的雙面刃。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 3.50 元 | 2.80% | 預估盈餘配發率62%，以2025年EPS預估5.6元計算 |
| 2025年 | 3.20 元 | 2.56% | 盈餘配發率57%，現金股利來自2024年獲利 |
| 2024年 | 2.80 元 | 2.24% | 盈餘配發率50%，2023年EPS 5.6元 |
| 2023年 | 2.50 元 | 2.00% | 盈餘配發率48%，2022年EPS 5.2元 |
| 2022年 | 2.00 元 | 1.60% | 盈餘配發率40%，2021年EPS 5.0元 |
二、全訊(5222) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 國防預算年年增：2025年國防預算拉到5,800億，多12%，全訊是中科院功率放大器的主要供應商，2024年國防單就做了12.2億，年增20%。這塊相對穩，但政策轉向就是風險。
- 氮化鎵技術有優勢：全訊已經能量產6吋氮化鎵晶圓，2024年氮化鎵產品佔營收25%，比前一年多8個百分點。這東西毛利率比砷化鎵高5到7個百分點，是未來利潤的成長引擎。
- 低軌衛星有搞頭：2024年拿到SpaceX供應鏈認證，2025年衛星通訊營收預估能年增40%到2.8億。不過這塊還在初期，量不大。
- 5G基地台回溫：全球5G布建2024年成長10%，全訊的射頻晶片出貨也多了15%，2025年預估再增12%。
⚠️ 下行風險
- 客戶太集中：前兩大客戶（中科院跟一個美系國防商）就佔了2024年營收72%。萬一有個訂單遞延或被抽單，營收會直接跳水。
- 地緣政治風險：兩岸緊張，國防訂單可能被卡。2024年第四季就因為軍工審查拖了，營收比預期少了8%。這東西很難預測。
- 中國廠商低價搶：像三安集成這種陸廠用低價搶市，2024年全訊在中國的營收就掉了12%，剩1.5億，毛利率也被壓迫。
三、全訊(5222) 主力成本分析
四、全訊(5222) 投資建議
- 七階位階圖顯示目前股價約125元，本益比22倍，落在『合理偏貴』的第5階。我個人看法是等到110元以下，本益比約20倍，再考慮分批進場。
- 短線的話，2025年第二季是國防訂單出貨高峰，股價大概會在120到135元之間晃。想玩短線就在120元附近撿，135元跑一趟。
- 中長期我比較看好氮化鎵跟衛星通訊的發展，2026年EPS有機會到6.5元，目標價看150元（本益比23倍）。抱得住的話，至少要放一年。
- 風險控管要設好，如果股價跌破季線115元，我會先砍一半持股，等回到年線105元附近再接回來。
五、全訊(5222) 常見問題 FAQ
全訊的護城河是什麼？
主要是國防認證門檻跟氮化鎵技術，產品毛利率比同業高出5到10個百分點。
2025年股利大概多少？
預估現金股利3.2元，殖利率約2.56%，不算高但穩定。
軍工訂單比重？
2024年約65%，2025年預估還是維持在60到70%之間。
氮化鎵產品什麼時候會上量？
2024年已經量產了，2025年營收佔比預估可以到30%。
股價多少算合理？
用2025年EPS 5.6元算，本益比20到23倍，合理價格區間在112到129元之間。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
