📊 海華(3694) 投資分析摘要
- 海華(3694)做無線通訊模組，2024年營收68.5億、年增15.2%，主要靠Wi-Fi 7跟物聯網拉貨。
- EPS 4.12元，毛利率22.8%，是五年來最好的一年。
- 2025年配息2.80元，殖利率約4.5%，連續三年都有配，算穩定。
📑 目錄
一、海華(3694) 公司簡介與配息紀錄
海華（3694）2005年成立，專門做無線通訊模組，像Wi-Fi、藍牙、5G、車用的都有，用在筆電、物聯網、智慧家庭跟車載系統。2024年因為Wi-Fi 7規格升級，加上物聯網出貨不錯，全年營收68.5億元，年增15.2%；毛利率22.8%，比2023年多2.1個百分點；稅後淨利5.8億元，EPS 4.12元。比較值得講的是車用這塊，他們打進歐系Tier 1供應鏈，2024年出貨量年增120%，營收占比拉高到18%。公司也在搞5G專網跟低軌衛星通訊，2025年資本支出預計3.2億元，主要是擴產跟技術升級。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 3.00 元 | 4.84% | 預估盈餘配發率73%，基於2025年EPS 4.10元預測 |
| 2025年 | 2.80 元 | 4.52% | 盈餘配發率68%，現金股利來自2024年獲利 |
| 2024年 | 2.50 元 | 4.03% | 盈餘配發率65%，現金股利來自2023年獲利 |
| 2023年 | 2.20 元 | 3.55% | 盈餘配發率70%，現金股利來自2022年獲利 |
| 2022年 | 1.80 元 | 2.90% | 盈餘配發率60%，現金股利來自2021年獲利 |
二、海華(3694) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- Wi-Fi 7滲透率爆發：2025年全球Wi-Fi 7晶片出貨量估5億顆，海華模組出貨年增40%，營收貢獻大概12億元。
- 車用通訊模組倍增：2024年車用營收12.3億元，年增120%，2025年估計再增50%到18.5億元，主要靠ADAS跟V2X拉貨。
- 5G專網與物聯網擴張：5G專網模組出貨年增25%，2024年營收占比15%，2025年目標拉到20%，毛利率有機會再往上。
- 低軌衛星通訊布局：跟衛星營運商合作開發終端模組，2025年Q2試產，預計貢獻營收2.5億元，毛利率比平均高。
⚠️ 下行風險
- 庫存調整壓力：2024年Q4存貨周轉天數85天，比產業平均70天多，要是需求下來，跌價損失跑不掉。
- 匯率波動影響：外銷占比75%，新台幣每升1%，EPS大概少0.15元，2025年匯率風險還是要注意。
- 競爭加劇：中國模組廠像移遠通信在降價搶單，2024年產品均價年減5%，利潤空間被擠壓。
三、海華(3694) 主力成本分析
四、海華(3694) 投資建議
- 目前股價62塊，本益比15倍，比歷史中位數18倍低，我覺得算合理偏低，可以分批撿。
- 短線來看，回測60元支撐可以加碼，停損設58元，目標價68元，對應本益比大概16.5倍。
- 中長線就看Wi-Fi 7跟車用，2025年EPS估4.5元，目標價75元，抱著到2026年應該有機會。
- 配息率4.5%，比定存好，存股族可以考慮，但要小心匯率跟庫存風險，建議別超過投資組合10%。
五、海華(3694) 常見問題 FAQ
海華主要競爭優勢是什麼？
技術領先，最早量產Wi-Fi 7模組，車用認證門檻高，客戶不太會亂跑。
2025年營收成長預估？
預估年增15-20%，主要靠Wi-Fi 7跟車用模組出貨翻倍。
配息政策穩定嗎？
近三年配息率60-70%，2025年預估配息3元，殖利率約4.8%，算是穩穩的。
主要風險是什麼？
庫存周轉天數偏高、新台幣升值，這些都會壓到獲利。
適合長期投資嗎？
適合，通訊升級趨勢還在，但股價波動難免，建議區間操作降低風險。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
