📊 達邁(3645) 投資分析摘要
- 達邁這檔，2024年營收衝到28.3億，年增18.5%，摺疊手機跟車用電子是兩大引擎。
- 我自己看法，2025年每股盈餘(EPS)有機會到4.2元，比2024年成長快40%，主要是高毛利的東西出貨變多了。
- 現在本益比大概18倍，比同業平均25倍便宜一截，殖利率也穩在3.5%以上，這價位我覺得有搞頭，但別急著 all in。
📑 目錄
一、達邁(3645) 公司簡介與配息紀錄
達邁這家公司1999年就有了，是台灣少數自己搞得定聚醯亞胺薄膜(PI膜)的量產廠商。主要賣軟性電路板(FPC)、散熱片、摺疊手機蓋板還有車用的絕緣層。2024年吃到了摺疊手機滲透率往上衝的紅利，加上車用電子需求回來，全年營收28.3億，年增18.5%，毛利率也從2023年的28%拉到32%。2025年第一季更猛，營收8.1億，年增22%，高階PI膜出貨占比已經超過40%。公司還在擴產，下半年產能會從600噸拉到750噸，這節奏看起來不錯。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 3.00 元 | 3.75% | 預估配發，假設盈餘配發率70%及股價80元 |
| 2025年 | 2.80 元 | 3.50% | 預估配發，基於2024年EPS 3.0元及配發率70% |
| 2024年 | 2.10 元 | 3.00% | 實際配發，盈餘配發率約70% |
| 2023年 | 1.80 元 | 3.20% | 實際配發，盈餘配發率約75% |
| 2022年 | 2.00 元 | 4.00% | 實際配發，盈餘配發率約80% |
二、達邁(3645) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 摺疊手機這塊：2025年全球出貨量估到4500萬支，年增35%。達邁是三星跟華為的PI膜主要供應商，單機用量比傳統手機多三倍，這貢獻營收大概8億元。
- 車用電子也爆發：電動車跟ADAS系統讓PI膜需求大增，車用營收占比從2023年的15%拉到2024年22%，我估2025年能到28%，對應營收約9.5億，年增40%。
- 高階產品占比在拉高：透明PI膜(CPI)跟低介電PI膜出貨比重，從2023年的25%升到2025年估45%，這讓毛利率從28%往上拉到35%，2025年EPS有機會到4.2元。
- 產能擴張挹注營收：2025年底月產能拉到750噸，年增25%，新產能主要接車用跟摺疊手機，估2026年營收能到38億元，年增20%。
⚠️ 下行風險
- 摺疊手機需求不如預期：要是2025年全球出貨量低於3500萬支，達邁營收可能會少個5-6億，EPS下修到3.0元，股價回測70元支撐我是覺得有可能。
- 中國同業價格競爭：中國PI膜廠像瑞華泰、時代新材都在擴產，2024年低階產品價格年跌10%。如果競爭更凶，達邁毛利率可能從35%降到30%，獲利影響大概15%。
- 原料成本波動：主要原料PMDA跟ODA佔成本60%，2024年價格已經漲8%，要是2025年再漲10%，毛利率會被吃掉約2個百分點，EPS大概少0.5元。
三、達邁(3645) 主力成本分析
四、達邁(3645) 投資建議
- 七階位階理論：目前股價80元，我看是落在『合理價位』(本益比18倍)。我會在75-85元區間分批進場，要是跌破70元(本益比15倍)，那算超跌買點。
- 短線操作：股價如果突破85元(本益比20倍)，我會先獲利了結。回測75元(本益比17倍)再加碼回來，停損設在68元(本益比15倍)。
- 中長期持有：目標價我看100元(本益比24倍)，理由是2025年EPS估4.2元，加上摺疊手機成長趨勢還在，我會抱到2026年第一季再看看。
- 配息策略：預估2025年現金股利2.8元，殖利率3.5%，這檔拿來當防禦配置還行。股價低於70元時殖利率能升到4%以上，那時候加碼比較甜。
五、達邁(3645) 常見問題 FAQ
達邁的主要競爭優勢是什麼？
技術門檻高，台灣沒幾家能量產高階PI膜，客戶有三星、華為這些大咖。
2025年達邁的營收成長動能為何？
摺疊手機跟車用電子需求旺，我估營收年增20%，上看34億元。
達邁的配息政策穩定嗎？
過去5年配發率穩在70-80%之間，現金股利算穩定，2024年配了2.1元。
投資達邁的主要風險是什麼？
摺疊手機需求放緩跟中國同業殺價，這兩個會直接壓毛利率跟獲利。
目前股價適合進場嗎？
本益比18倍比同業低，我自己看法是75-85元區間分批布局，中長期還行，但要有耐心等。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
