📊 國化(1713) 投資分析摘要
- 這檔國化是台灣老牌化學廠，主要做特用化學品跟電子化學材料，最近搭上半導體需求，營收算穩穩的。
- 2024年全年營收12.8億元，年增8.5%，稅後淨利2.1億元，EPS 1.35元，是近三年最好的一次。
- 公司研發沒停過，2024年研發費用佔營收比重拉到4.2%，這對發展高附加價值產品有幫助。
📑 目錄
一、國化(1713) 公司簡介與配息紀錄
國化是1970年成立的老牌化學廠，主力做特用化學品、電子化學材料跟工業用化學品。2024年營收12.8億元，年增8.5%，EPS 1.35元，這成績其實不錯。他們現在積極往半導體跟面板的電子化學材料靠攏，2024年相關產品營收佔比已經從28%拉到35%。成本控制也有在顧，毛利率從21.3%進步到22.5%。我個人看法，2025年如果半導體先進製程繼續旺，加上新產品能順利打進客戶供應鏈，營收跟獲利應該還能再往上走。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 1.20 元 | 3.50% | 預估配發，盈餘配發率約85% |
| 2025年 | 1.10 元 | 3.20% | 預估配發，盈餘配發率約82% |
| 2024年 | 1.00 元 | 2.90% | 實際配發，盈餘配發率74% |
| 2023年 | 0.90 元 | 2.60% | 實際配發，盈餘配發率70% |
| 2022年 | 0.80 元 | 2.30% | 實際配發，盈餘配發率68% |
二、國化(1713) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 半導體先進製程需求有撐，電子化學材料出貨量年增15%，2024年相關營收4.5億元，2025年我估還能再增12%。
- 新開發的CMP研磨液添加劑已經通過兩家晶圓代工廠認證，預計2025年第二季開始貢獻營收，初期一年大概貢獻0.8億元。
- 東南亞市場也有在跑，2024年外銷比重拉到40%，其中越南跟泰國營收年增20%，貢獻2.1億元。
- 產線效率有在提升，2024年毛利率22.5%，比2023年多1.2個百分點，2025有機會再拉到23.5%。
⚠️ 下行風險
- 全球經濟如果軟掉，下游需求會受影響。萬一2025年GDP成長率低於2.5%，電子化學材料出貨量可能年減5%。
- 原物料價格是個變數。2024年環氧樹脂價格年漲8%，要是2025年再漲10%以上，毛利率大概會被吃掉1.5個百分點。
- 新產品認證進度可能不如預期。CMP添加劑如果客戶導入時程往後拖半年，2025年營收貢獻就少約0.4億元。
三、國化(1713) 主力成本分析
四、國化(1713) 投資建議
- 目前位階在七階的第三階，算合理區間。我覺得回檔到30元以下是可以慢慢進場的位置，目標價先看38元。
- 短線的話，如果股價突破35元而且成交量放大到500張以上，可以考慮再加碼，持股拉到15%左右。
- 中長期我建議抱到2025年第三季，半導體旺季通常有行情，有機會挑戰40元。
- 停損我會抓28元，要是跌破而且連續三天站不回來，就減碼到5%以下，不要硬拗。
五、國化(1713) 常見問題 FAQ
國化(1713)的主要競爭優勢是什麼？
專注半導體電子化學材料，已經打進好幾家晶圓廠供應鏈，技術門檻高，客戶不會隨便換。
2025年國化的股利政策如何？
我估2025年配1.10元現金股利，盈餘配發率約82%，以目前股價算殖利率大約3.2%。
國化近期有哪些新產品布局？
CMP研磨液添加劑，已經獲得兩家晶圓代工廠認證，預計2025年第二季量產。
國化股價的合理區間是多少？
七階位階目前落在第三階合理區間，大約30-35元，我的目標價是38元。
投資國化需要注意哪些風險？
最大風險是全球經濟如果不好，需求會縮；再來是原物料價格波動跟新產品認證進度延遲。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
