📊 大山(1615) 投資分析摘要
- 大山(1615)是國內老字號電線電纜廠，2024年營收38.2億元，創近五年新高，年增12.5%。
- 主要靠台電強韌電網計畫跟綠能建設需求推了一把，2024年電力電纜出貨量成長15%，毛利率也拉到18.3%。
- 已經連續23年配發股利了，2024年現金股利2.0元，殖利率約4.5%，算是有高殖利率的防禦特性，適合穩健的投資人。
📑 目錄
一、大山(1615) 公司簡介與配息紀錄
大山(1615)成立於1964年，是國內老字號的電線電纜製造商。主力產品有電力電纜、通信電纜跟電子線材，主要給電力輸配、基礎建設跟電子產業用。2024年營收衝到38.2億元，創近五年新高，關鍵就是台電強韌電網計畫一直丟單出來，加上太陽光電、風力發電這些綠能案子對中高壓電纜需求很強，電力電纜部門年增15%。公司這幾年也很積極在擴產，2024年資本支出就砸了2.5億元，用來更新老設備跟提升自動化，預計2025年產能還能再往上拉10%。另外，大山長久以來的配息政策很穩定，2024年現金股利2.0元，配發率大概65%，難怪會吸引一些喜歡穩穩領股利的投資人。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 2.20 元 | 4.89% | 預估盈餘配發，假設獲利成長10% |
| 2025年 | 2.10 元 | 4.67% | 預估盈餘配發，假設獲利持平 |
| 2024年 | 2.00 元 | 4.44% | 盈餘配發率65%，現金股利2.0元 |
| 2023年 | 1.80 元 | 4.00% | 盈餘配發率68%，現金股利1.8元 |
| 2022年 | 1.60 元 | 3.56% | 盈餘配發率70%，現金股利1.6元 |
二、大山(1615) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 台電強韌電網計畫：2024到2028年總預算有5,645億元，大山是主要供應商之一，光這個計畫2024年相關訂單就年增20%，貢獻營收約12億元。
- 綠能建設需求：太陽光電跟離岸風電案場對中高壓電纜需求很吃緊，2024年綠能相關電纜出貨量成長25%，占營收比重已經拉到30%。
- 產能擴充效益：2024年資本支出2.5億元，投入一條新的中高壓電纜產線，預計2025年第二季投產，年產能增加15%，估計可以額外貢獻營收約5億元。
- 銅價成本轉嫁：2024年LME銅價平均漲了8%，大山用浮動報價機制，可以把成本轉嫁給客戶，2024年毛利率反而逆勢提升了1.2個百分點到18.3%。
⚠️ 下行風險
- 銅價波動風險：銅佔原料成本約70%，萬一銅價短期急跌，客戶可能會要求降價，庫存就會有跌價損失。光是2024年第四季銅價跌了5%，就已經讓毛利掉了大約0.5個百分點。
- 台電訂單遞延風險：台電標案常因為環評或行政程序卡住，2024年就有大約3億元的訂單遞延到2025年，直接影響當季營收認列。
- 競爭加劇風險：國內電纜同行像華新、大亞也在積極擴產，2025年市場供給可能會增加10%，大家彼此殺價會很兇，毛利率可能因此下滑1到2個百分點。
三、大山(1615) 主力成本分析
四、大山(1615) 投資建議
- 以七階位階系統來看，它的合理價大約在48元，現在股價45塊明顯還在低估區，我個人看法是如果掉到這個價，就可以慢慢建倉買進。
- 短線想操作的話，可以盯著台電的標案公告，一旦單筆訂單金額超過5億元，股價通常會漲個3-5%，可以順水推舟操作一下。
- 中長期投資者，我建議抱到2025年第二季新產線投產，那時候營收動能會更強，目標價可以看到55元，對應到2025年預估EPS 3.5元，本益比大概是15.7倍，還算合理。
- 如果股價漲破七階位階的偏高區（55元以上），我建議可以分批獲利了結，轉去其他低基期的電纜股。
五、大山(1615) 常見問題 FAQ
大山(1615)的主要客戶有哪些？
最大客戶是台電，2024年占營收比重約40%，另外還有中華電信跟各大營造商。
大山2024年獲利表現如何？
2024年EPS預估約3.0元，年增20%，主要是營收成長跟毛利率拉高。
大山的股利政策穩定嗎？
已經連23年配發股利，近5年平均配發率約65%，算是一檔高殖利率的防禦股。
銅價波動對大山影響大嗎？
影響很大，銅占成本70%，不過公司採用浮動報價，可以部分轉嫁，但毛利率還是會有約1-2%的波動。
大山未來成長動能是什麼？
主要靠台電強韌電網計畫、綠能建設需求，加上2025年新產線投產，預估營收可以年增10-15%。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
