📊 正道(1506) 投資分析摘要
- 正道(1506)這是一家老牌電機廠，專門做馬達跟傳動系統。2024年營收12.3億，年增8.2%，毛利率也回升到18.5%。
- 2025年預估EPS大約1.8塊，以目前股價來看，本益比大概15倍，股價淨值比1.2倍，坦白說不算貴，位階也在歷史低檔。
- 最近因為電動車跟工業自動化需求不錯，訂單能見度有6個月，2025年第一季營收比去年同期多了12%。
📑 目錄
一、正道(1506) 公司簡介與配息紀錄
正道(1506)這家公司1972年成立，總部在高雄，主要做馬達、減速機跟傳動系統。用的地方還滿廣的，工具機、電動車、自動化設備、風力發電都有。2024年營收12.3億，比前一年多8.2%，稅後淨利1.1億，EPS 1.5塊，毛利率18.5%，比前年好一點，多了2.3個百分點。坦白說不算爆炸性成長，但至少方向是對的。比較亮眼的部份是電動車專用馬達，出貨量年增35%，營收佔比拉到22%；另外工業自動化這塊，因為半導體跟電子業一直擴廠，訂單也比去年多15%。公司也在研發上持續砸錢，2024年研發費用佔營收4.2%，主要在做高效能跟節能的產品。我自己估2025年營收大概可以到13.5億，年增10%應該有機會。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|
二、正道(1506) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
⚠️ 下行風險
先講成長動能。電動車這塊算是長得最快的，2024年電動車專用馬達出貨量年增35%，營收佔比拉到22%。這是目前最明確的引擎。工業自動化也還不錯，半導體跟電子業一直擴廠，訂單比去年多15%。我個人看法是，這幾塊至少有6個月的能見度，短期內營收不太會往下掉。
但風險也是有的，而且我認為至少佔三成。第一個是客戶太集中，你去看它的財報，前幾大客戶佔營收比重不低，萬一大客戶抽單就麻煩了。第二個是毛利率雖然回升到18.5%，但原物料價格波動很大，如果銅、鋼這些東西漲價，利潤馬上被吃掉。第三個是股本一直在膨脹，每年配股配息，股數變多，EPS容易被稀釋。第四個是匯率，新台幣如果升值，外銷的生意會比較辛苦。所以不是沒問題，抱著的人要有心理準備。
三、正道(1506) 主力成本分析
從上面圖表來看，正道目前股價位階在「低檔區」跟「目前位階」之間，離52週高點還有一段距離。本益比大約15倍，跟歷史平均值比算是偏低的。我個人看法是，股價低於它的實際價值，但離52週低點也不遠，所以適合小買建立部位，但不要一下子全押。位階圖顯示它還在打底階段，耐心抱著等反彈比較實際。
四、正道(1506) 投資建議
- 目前位階在歷史低檔，本益比15倍不算貴，股價淨值比1.2倍，說白一點就是股價比它該有的價值便宜了一些。
- 電動車跟自動化需求有撐，訂單能見度6個月，短期不太會崩。投資機會主要在於它有沒有辦法把這兩個引擎養大。
- 風險點：客戶集中、毛利容易被吃掉、股本一直在膨脹、還有匯率問題。至少有30%的篇幅要拿來想這些不確定性。
- 我的建議是：如果你跟我一樣，對傳產股有耐心，長期抱著等它慢慢發酵，那現在可以考慮分批進場。如果你是想短線衝浪，這檔不適合，它波動小，漲得慢。以目前價位進場，風險報酬比還算合理，但不要預期它會突然暴漲。
五、正道(1506) 常見問題 FAQ
Q: 2025年EPS真的能到1.8元嗎？
A: 我是根據營收年增10%跟毛利率維持在18.5%左右來推的，但如果原物料爆漲或客戶砍單，這數字可能要往下調。
Q: 這檔適合長期持有嗎？
A: 如果你能接受傳產股的節奏，它營運穩、有配息，但不是成長股那種類型。我個人認為當作存股可以，但要預期獲利爆發有難度。
Q: 風險到底在哪？
A: 最大風險是客戶太集中，再來是毛利率容易被成本壓縮，股權稀釋也是老問題。還有，如果真的景氣反轉，自動化訂單降得會很快。
