📊 台榮(1220) 投資分析摘要
- 台榮是老牌的食品原料和飼料廠，2023年營收約28.5億元，小縮水3.2%，但原物料成本回穩，毛利率拉到12.8%。
- 他們最近在搞植物肉和健康食品原料，2024年第一季營收7.2億元，年增5.1%，轉型好像有起色。.
- 這檔配息很穩，近五年平均殖利率約4.5%，2023年發1.2元現金股利，殖利率5.2%，拿來當定存概念股不錯。
📑 目錄
一、台榮(1220) 公司簡介與配息紀錄
台榮這家公司1969年就成立了，主要在做澱粉、糖漿、麥芽糊精、飼料這些原料，還有植物肉原料。客戶大多是食品加工、飲料、烘焙和養豬戶。這幾年因為大家越來越愛健康飲食，他們開始搞機能性澱粉和植物蛋白，想賣更高單價的產品。2023年原物料價格亂跳，全年營收28.5億元，稅後淨利1.8億元，EPS 1.05元。2024年第一季下游需求有回來，成本也控制得不錯，營收7.2億元，年增5.1%，毛利率爬到13.5%，營運狀況我認為還可以。
| 年度 | 現金股利 | 殖利率 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026年 | 1.30 元 | 5.65% | 預估盈餘配發，假設獲利持平 |
| 2025年 | 1.25 元 | 5.43% | 預估盈餘配發，假設獲利小幅成長 |
| 2024年 | 1.20 元 | 5.22% | 2023年盈餘配發，配發率約95% |
| 2023年 | 1.20 元 | 5.22% | 2022年盈餘配發，配發率約90% |
| 2022年 | 1.10 元 | 4.78% | 2021年盈餘配發，配發率約85% |
二、台榮(1220) 未來展望與避坑指南
📈 成長動能
- 植物肉市場在擴張：全球植物肉市場2024年預估85億美元，年複合成長15%，台榮是國內少數有在供貨的，2023年相關營收占比已拉到8%，年增30%。
- 飼料需求回來了：國內毛豬飼養頭數2024年第一季有540萬頭，比去年同期多2%，飼料賣得比較好，台榮飼料事業2023年營收占比45%，我猜2024年營收可以再長個3-5%。
- 成本控制有見效：2023年玉米、黃豆價格從2022年高點回落大概20%，台榮毛利率從10.5%回升到12.8%，2024年第一季又拚到13.5%。
- 新產品有搞頭：他們開發的低升糖指數糖漿和機能性澱粉，已經有飲料和烘焙大廠在用了，2023年這塊營收貢獻約2.1億元，年增25%，我估2024年可以到2.6億元。
⚠️ 下行風險
- 原物料價格還是會亂跳：玉米、黃豆這些東西很容易受氣候和政治影響，價格只要漲10%，毛利率直接掉1.5個百分點，獲利會傷到。
- 市場競爭很硬：國內食品原料市場大家都熟，台榮要跟統一、大成這些大廠搶，2023年市占率才12%，如果對手殺價搶單，營收和利潤都會受影響。
- 轉型能不能到位還是問號：植物肉在台灣市場成長很慢，2023年整個市場規模才5億元，如果消費者不買單，台榮丟進去的錢回收期會拉長，短期獲利會被拖累。
三、台榮(1220) 主力成本分析
四、台榮(1220) 投資建議
- 現在股價約23元，本益比22倍，比食品股平均20倍高一點，但配息穩又有轉型題材，我個人覺得可以在20-21元（七階的『合理偏低』區）開始分批進場。
- 短線的話，看月線約22.5元能不能撐住，如果跌破了但量縮，可以考慮接；如果放量跌破季線約21.8元，那就先砍掉觀望。
- 中長期想抱著的話，我建議放1到2年，目標價設在26-28元（七階的『偏高』區），每年至少5%的殖利率當保護墊。
- 如果股價突破前高25元，量也放大到千張以上，可以再加碼到總資金的10%，但記得28元要停利，20元要停損。
五、台榮(1220) 常見問題 FAQ
台榮的主要競爭優勢是什麼？
台榮做食品原料做了40年，客戶關係很穩，而且還是最早切入植物肉原料的，算是有點先發優勢。
台榮的股利政策如何？
近五年配息率都維持在85-95%，現金股利穩定發1.1到1.2元，殖利率約4.5-5.2%，算是高殖利率的防禦股。
台榮的股價波動大嗎？
股價波動不大，年化波動率才15%，比大盤低很多，適合不愛刺激的穩健型投資人。
台榮的轉型方向是什麼？
主要往植物肉、機能性澱粉和低升糖糖漿走，目標是把高毛利產品的營收占比拉到20%以上。
台榮適合長期投資嗎？
我覺得適合，因為配息穩、本業也算穩，轉型題材還有想像空間，但要小心原物料價格突然暴漲。
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⚠️ 免責聲明：本分析僅供參考，不構成投資建議。投資人應獨立判斷，自負盈虧。
