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1. 什麼是本益成長比 PEG？
本益成長比（Price/Earnings to Growth Ratio，簡稱 PEG）是由知名投資大師彼得·林區（Peter Lynch）大力推廣的估值指標。它的概念非常簡單：傳統的本益比（P/E）只看股價與每股盈餘的關係，卻忽略了公司最重要的「成長性」。PEG 就是將本益比除以盈餘成長率，目的是評估「為了獲得這份成長，你願意付出多少代價」。
舉例來說，如果一家公司本益比是 20 倍，但它的盈餘成長率高達 20%，那麼 PEG = 20 ÷ 20 = 1。一般認為，PEG 小於 1 代表公司可能被低估，大於 1 則可能被高估。這個指標特別適合用在成長型股票，因為它讓投資人能夠「用成長的角度看價格」，而不是只看靜態的數字。
2. 核心概念：為何只看本益比不夠？
很多新手投資人會陷入「本益比迷思」，以為本益比越低越好。但事實上，一家本益比 10 倍的公司，如果它的盈餘每年衰退 10%，那麼它其實比一家本益比 30 倍、但每年成長 30% 的公司還要貴！這就是 PEG 要解決的問題。
PEG 的核心精神是「為成長定價」。假設有兩家公司 A 和 B：A 公司本益比 15 倍，成長率 5%，PEG = 3；B 公司本益比 25 倍，成長率 25%，PEG = 1。雖然 B 的本益比更高，但從 PEG 來看，B 反而更便宜，因為它的成長速度足以支撐更高的股價。這也呼應了巴菲特的名言：「用合理的價格買進好公司，遠比用便宜的價格買進平庸公司來得重要。」
3. 入門三步驟：如何計算 PEG
計算 PEG 其實非常簡單，只需要三個步驟：
步驟一：找到本益比（P/E）
本益比 = 股價 ÷ 每股盈餘（EPS）。例如，台積電股價 600 元，EPS 30 元，本益比 = 20 倍。
步驟二：預估盈餘成長率（G）
成長率通常使用未來 3-5 年的預估年複合成長率（CAGR）。你可以參考券商報告、公司財測，或使用過去幾年的平均成長率當作參考。
步驟三：計算 PEG
PEG = 本益比 ÷ 盈餘成長率。注意：成長率要用「整數」代入，例如成長率 20% 就代入 20，而不是 0.2。
| 公司 | 股價 | EPS | 本益比 | 成長率 | PEG | 評價 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 公司 A | 100 | 5 | 20 | 10% | 2.0 | 偏高 |
| 公司 B | 150 | 10 | 15 | 20% | 0.75 | 偏低 |
| 公司 C | 80 | 4 | 20 | 25% | 0.8 | 偏低 |
4. 工具比較：PEG vs 本益比 vs 股價淨值比
為了讓新手更清楚不同指標的適用時機，我們整理了一個比較表：
| 指標 | 公式 | 適用對象 | 優點 | 缺點 |
|---|---|---|---|---|
| 本益比（P/E） | 股價 ÷ EPS | 穩定獲利公司 | 簡單易懂 | 忽略成長性 |
| 股價淨值比（P/B） | 股價 ÷ 每股淨值 | 金融、資產股 | 反映清算價值 | 不適用輕資產公司 |
| 本益成長比（PEG） | 本益比 ÷ 成長率 | 成長型公司 | 納入成長考量 | 成長率預估不準 |
從上表可以看出，PEG 最大的優勢在於它將「成長」這個變數納入估值模型。但相對的，它也很依賴我們對成長率的預測是否準確。如果預估過於樂觀，PEG 就會失真。
5. 進階技巧：如何用 PEG 避開地雷股
PEG 雖然好用，但新手很容易掉進兩個陷阱：「成長率灌水」和「一次性獲利」。
首先，有些公司會透過賣資產、業外收益等方式，讓 EPS 突然暴增，導致本益比瞬間變低，PEG 也跟著變好看。但這種成長是不可持續的，我們稱之為「虛胖成長」。避開方法很簡單：看「營業利益」是否同步成長，如果 EPS 成長但營業利益卻衰退，就要特別小心。
其次，PEG 對「高成長股」的參考價值較高，但對於成熟期或衰退期公司，PEG 可能會出現負值或極大值，失去意義。例如，成長率為 -5% 的公司，PEG 會是負數，這時就無法判斷。
| 情況 | PEG 值 | 可能原因 | 應對方式 |
|---|---|---|---|
| 成長率為負 | 負值 | 公司衰退 | 不適用 PEG，改用本益比 |
| 成長率極高 | 小於 0.5 | 可能過度樂觀 | 確認成長來源是否合理 |
| 成長率為 0 | 無限大 | 沒有成長 | 改用股息率或淨值比 |
6. FAQ：新手最常見的 3 個問題
Q1：PEG 小於 1 就一定是好公司嗎？
不一定。PEG 小於 1 只代表「相對於成長率，股價可能被低估」，但公司可能還有其他問題，例如產業前景黯淡、管理層不佳、或財報造假。建議搭配其他指標（如 ROE、負債比、現金流）交叉驗證。
Q2：成長率要用過去 3 年平均，還是未來預估？
一般建議使用「未來 3-5 年的預估成長率」，因為 PEG 是前瞻性指標。但如果你對預估沒把握，也可以用過去 3-5 年的平均成長率當作保守估計。兩種算法都試試看，取中間值會更穩健。
Q3：PEG 可以用在 ETF 或指數投資嗎？
可以，但參考價值有限。因為 ETF 包含多檔股票，整體成長率會被平均化，PEG 容易落在 1 附近，無法有效區分好壞。如果是主題型 ETF（如電動車、AI），PEG 或許有參考價值，但仍建議以個股分析為主。
本益成長比（PEG）是新手進階到中級投資人必學的工具。它補足了本益比的不足，讓你能用「成長」的角度評估公司是否值得投資。但記住，沒有任何指標是完美的，PEG 必須搭配基本面分析、產業趨勢和風險控管，才能真正發揮威力。從今天開始，試著用 PEG 檢視你手中的持股，你會發現許多過去忽略的細節！
